¿Acelerará la crisis de Ucrania la adopción del yuan como moneda internacional?

Durante años, Beijing ha presionado para que se acepte el yuan chino como moneda internacional, mientras que países hostiles a los EEUU como Venezuela, Irán, Rusia y Corea del Norte han estado buscando una alternativa al dólar para el comercio internacional. Ahora las sanciones económicas occidentales contra Rusia están acelerando las conversaciones entre Moscú y Beijing para encontrar soluciones alternativas, mientras que el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, advierte que la invasión de Ucrania puede intensificar los esfuerzos de Beijing para reducir su dependencia del dólar.

Durante la última década, a Beijing le ha molestado que, a pesar de ser la potencia económica número dos, la moneda de China nunca se haya vuelto verdaderamente internacional. Técnicamente, la admisión del yuan a las monedas con derechos especiales de giro (SDR por sus siglas en inglés) del Fondo Monetario Internacional (FMI) en 2016 convierte al yuan en una moneda internacional. En la práctica, sin embargo, el yuan tiene una internacionalización muy limitada. Solo el 10,9% del DEG está compuesto por yuanes. El único país que reconoce el yuan como moneda oficial es China, mientras que unos 15 países usan el dólar estadounidense como su única moneda oficial o como moneda oficial adicional.

Aunque China es el mayor exportador del mundo, el yuan chino representa solo el 2 % de los pagos globales, alrededor del 2 % de las reservas de divisas en los bancos centrales y el 4 % de las transacciones de divisas. El dólar, por el contrario, tiene una participación del 40% en los pagos globales, el 61% de las reservas de divisas y el 88% de las transacciones de divisas. China sería capaz de aumentar estas cifras si pudiera convencer a los países extranjeros de que liquidaran transacciones internacionales en yuanes y mantuvieran yuanes en reservas. Esto disminuiría la dependencia de Beijing del dólar e inmunizaría parcialmente a China de futuras sanciones. La invasión de Ucrania ha creado una oportunidad que Beijing espera capitalizar mediante el uso de los sistemas basados ​​en el yuan y en China para ayudar a Rusia a mitigar los efectos de las sanciones occidentales.

Hasta ahora, las sanciones contra Rusia han sido extremadamente devastadoras y puede haber más en camino. Los bienes personales de Putin y del Ministro de Relaciones Exteriores Sergei Lavrov han sido congelados en Estados Unidos, la Unión Europea, Gran Bretaña y Canadá. Los EEUU, la UE y el Reino Unido han prohibido las transacciones con el banco central de Rusia, el Ministerio de Finanzas y el fondo soberano de riqueza. Además, han congelado los activos de las tres entidades. Los activos en divisas del banco central ruso se han congelado en la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra, el Banco de Canadá y el Banco Central Europeo. Además, siete bancos rusos han sido eliminados del sistema SWIFT, lo que hace casi imposible que Rusia compre o venda en los mercados mundiales.

Alemania se ha negado a certificar el gasoducto Nord Stream II, lo que reduce la capacidad de Rusia para ganar dinero con la venta de gas. La UE, EEUU y Gran Bretaña también han prohibido que los aviones rusos vuelen a través de su espacio aéreo, mientras que los gigantes navieros Maersk, MSC y CMA CGM han detenido las entregas a los puertos rusos. Además, Visa, Mastercard, American Express y Paypal han suspendido el servicio en Rusia.

El rublo se está desmoronando. Una semana antes de la invasión, el tipo de cambio era de unos 72 rublos por dólar. El 7 de marzo era de 153. La deuda externa de Rusia es aproximadamente el 32% del PIB.

A medida que el rublo se desploma y gran parte de los activos de Rusia se congelan, se vuelve menos probable que Rusia pueda pagar sus deudas. Moody's ha rebajado la calificación crediticia de Rusia a Ca (la segunda más baja en su escala de calificación), mientras que Fitch y S&P Global han rebajado la calificación de los bonos rusos a "basura". El mercado de bonos rusos está básicamente estancado, con muy pocos compradores y algunas cámaras de compensación crediticia que se niegan a realizar transacciones. Si Rusia incumple la deuda extranjera, existe la posibilidad de que los tenedores de bonos puedan demandar para colocar gravámenes sobre los activos rusos en el extranjero.

Se espera que China ayude a suavizar el golpe de las sanciones económicas, pero será difícil completar transacciones financieras en cantidades significativas. La criptomoneda ha sido ampliamente comentada como una alternativa hipotética para los dos países. Dado que el rublo digital aún no se ha lanzado, el yuan digital sería la única opción posible. Por el momento, sin embargo, los principales intercambios de monedas no manejan el yuan digital. Si China estableciera una plataforma para que Rusia compre y venda yuanes digitales, también tendría que crear un mecanismo para aceptar y procesar pagos en rublos.

El banco central de Rusia desarrolló una alternativa SWIFT, llamada Sistema de Transferencia de Mensajes Financieros (SPFS). El sistema solo funciona durante el horario laboral de Moscú, de lunes a viernes. Tiene un tamaño de mensaje restrictivo y no tiene conectividad internacional real, con un servicio limitado a unos pocos países, como Armenia, Turquía, Uzbekistán y Kazajstán. Alternativamente, Rusia podría adoptar la plataforma de pago CIPS de China. Los inconvenientes serían que CIPS solo funciona con yuanes chinos y que se aprovecha de la red SWIFT para completar la liquidación.

Una tercera opción sería un sistema bilateral de teléfonos, faxes y aplicaciones de mensajería, similar al que han utilizado algunos iraníes para eludir las sanciones de Estados Unidos. Un socio de confianza en un tercer país podría recibir los pedidos y realizar y recibir pagos en nombre de los importadores/exportadores rusos. A diferencia de SWIFT, que se conecta directamente a las redes bancarias, este sistema tendría importantes fallas de seguridad y sería propenso a errores.

Para superar la falta de acceso a las tarjetas de crédito estadounidenses, Rusia ha anunciado que adoptará Union Pay de China. Para que los ciudadanos rusos puedan usar Union Pay dentro de Rusia, primero se deben establecer sistemas de procesamiento que se vinculen con los bancos rusos. Mientras tanto, el objetivo real de una "solución alternativa" es permitir que Rusia eluda las sanciones occidentales y comercie internacionalmente. Actualmente, Union Pay no está realmente configurado para eso. Algunos proveedores en otros países pueden estar en la red de Union Pay, pero como regla general, las únicas tarjetas de Union Pay que funcionan fuera de China son las que tienen el logotipo de Visa. El boicot de Visa a Rusia les impediría permitir la emisión de tarjetas Union Pay vinculadas a Visa en Rusia o vinculadas a bancos rusos.